■陆湜柒

　　5月以来，债市出现调整，固收类产品均受到了影响。不但许多债基连连下跌，甚至连投资债券市场的一些银行理财也出现了短期亏损。而另一方面，同时投资债市和股市的“固收+”组合则异军突起，依靠股市的大幅拉动，取得了较为不错的收益。那么，我们该怎样看待“固收+”，以及投资它的风险呢？

　　财经圈互联网大V望京博格在自己的公众号提到“固收+”概念时，指出对于投资者，“固收+”的加号看似代表收益增加，但同时也有亏损的可能；对于管理者，加号代表投资范围的增加和投资能力的提高，但并不一定能提高收益；唯一能确定的是，加号一定会增加投资风险，而这也往往是投资者和管理人会忽略的。

　　很多人或许会感到奇怪，债市和股市是关联性相对较低的两个市场，债券基金和股票基金应该会起到对冲的效果，为什么会增加投资风险呢？

　　因为债券基金和股票基金对冲带来的“平稳”有个前提，也就是不出现股市和债市都剧烈下跌的情况。另一方面，股市单边的剧烈下挫也可能会对“固收+”组合带来冲击。比如笔者曾在2018年投资过类似于“固收+”的可转债基金，虽然投资前觉得该基金的收益情况非常理想，但由于2018年股市整体下行，一定比例投资股市的可转债基金不断亏损，直到2019年股市回暖，该可转债基金才勉强回本。

　　那么，普通投资者该如何投资“固收+”呢？其实在支付宝的基金页面里，就有一项“收益挑战”的功能，可以通过选择其自定义功能，自由选择余额宝、债券基金和指数基金的搭配比例，这就相当于自己设计了“固收+”组合。投资者也可以选择其他基金公司提供的“固收+”组合买入，但需要注意的是，基金公司一般会根据市场行情进行调仓，而投资者如果选择跟调，则会产生赎回费用和购入费用，使得收益率不如“固收+”的预期。