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　　天风证券研究所首席策略分析师徐彪近日表示，今年以来的A股震荡行情将至少持续半年到一年，目前正处于熊市的最后一个阶段，该阶段的特征就是指数波动越来越小。

　　徐彪指出，今年2月份以来A股呈现出不超过300点的震荡幅度，源于市场中新生力量和逐渐消亡的力量之间的较量：一方面是“起泡沫”的过程带来阴跌的压力，另一方面“白马”成长稳步上涨。而可以预见的是，这种交织还将贯穿在今年下半年的行情中。

　　徐彪表示，在震荡行情中寻找投资机会尤其要注意防范风险，包括上行风险和下行风险。他认为，此点位最大的上行风险来自债券市场。低风险偏好资金很有可能在下半年某个时间点，给A股市场带来上行压力。而下行的风险主要来自两个方面：一是汇率，二是刚性兑付的打破。

　　徐彪分析，汇率受实体经济回报率和金融系统回报率的双重影响。实体经济回报率与宏观经济整体运行情况息息相关。但是从7月份数据来看，实体经济继续下行的压力在增加，很难看到下半年将有大幅上升；而在金融领域，回报率整体也呈持续下降的态势，包括银行理财中的无风险产品收益率也在下行。毫无疑问，低利率将会成为人民币的贬值压力，并带来A股的下行风险。

　　他还指出，理财产品新规出台很可能打破刚性兑付，而一旦刚兑打破，将对资本市场带来冲击，大盘指数仍然跳不出2800~3100点的震荡区间。