上一期简单分享了资产配置的概念，什么人群、有多少资产，对应有多大的风险承受能力，大家要在投资前先了解自己的基本情况。在这个过程中，最容易产生偏差的，就是人们对风险的认识不足。所以我们先来认识一下，什么是风险。

　　如何理解市场的波动性？

　　首先，风险分为可以用风险指标测量的风险，和不可用风险指标测量的风险。

　　人人皆知的“高风险高收益、低风险低收益”指的是单一金融市场的风险，更具体一点是指市场的波动性。这个我们用历史数据可以算出来。

　　比如美联储旧金山分行2017年的工作论文中列出了1870年发达经济体不同资产的收益和风险指标。从中可以看出，高收益的房产和股票，标准差高；收益增加一点，风险增加的比例更高。

　　通过资产配置，我们可以优化风险收益比，随着收益增加，让风险增加的比例不那么高。而基于历史数据的风险指标，只能反映资产的波动性，这只是所有风险的冰山一角。

　　什么是“黑天鹅”和“灰犀牛”？

　　难以用指标评价的风险有很多种，按风险的可预测性来分，可以简单分成“黑天鹅”和“灰犀牛”。“黑天鹅”是指发生概率极小且难以预测，但发生后影响巨大的事件，比如地震。“灰犀牛”的概念，你可以通过名字想象一下：体型笨重、反应迟缓，可是一旦它一路狂奔来到你面前，定会让你猝不及防，直接被扑倒在地。所以这是一种大概率的危机，但时间却难以预测，有时它走走停停，有时它一路狂奔。

　　“黑天鹅”和“灰犀牛”的发生，往往是影响绝大多数金融市场的全球性危机，也叫系统性风险的爆发。

　　金融市场包括哪些？货币、债券、股票、商品、房产、贵金属、衍生品，凡是不能吃不能用，或者吃不完用不完，依靠卖掉来获得效用的，都属于金融市场。当“黑天鹅”和“灰犀牛”引发了系统性风险，大部分资产都逃不掉。比如，有的货币会贬值，房产可能一时间没有买家。当然，并不是系统性风险就意味着金融市场的全军覆没，有时候避险资产，例如黄金，会在这个时候受到追捧。

　　当专业金融机构尚且不能够用风险指标去评估和预测系统性风险，非专业个人根据自己的投资经验判断风险大小就有点搞笑了。

　　越是影响深远的“灰犀牛”，积累的时间越长，可达数年甚至数十年之久。历史上第一个金融泡沫“郁金香危机”就是从1600年左右一直发酵直至1637年泡沫破灭。2000年，美国的CDO（担保债务凭证）让住房贷款可以批量打包销售，甚至可以一笔贷款多次打包销售，推高房价的同时，催生了特殊的CDO“理财”，很多养老基金、社会保险都是这种房贷“理财”的“大买家”。那时的美国，房价一路飞涨，很多人都忙不迭地买房。谁能料到几年后，房子卖不掉，许多人欠下巨额债务。

　　风险点提示

　　当然，在我国，宏观调控使投资者的合法权益得到更好的保护。回到我们自己的财富管理。遇到理财产品，先了解它的风险点在哪里，以下几个提示很重要：

　　之前十年没出过问题，不代表是低风险；

　　收益率低不代表是低风险。当初美国CDO的收益率也不高，照样可以本金全“飞”。

　　仔细阅读产品合同，不要相信PPT和口头保证。

　　暴富心理是所有“韭菜”的催长肥料。少担心自己的投资收益率跑不赢微信朋友圈，多担心自己的本金是否还“健在”。

　　没有哪一类资产会常常涨，理性资产配置可以避免市场过热生出来“韭菜病”。