一听传家宝，许多人会联想到翡翠、钻石、名人字画、艺术品等。这里主要是借“传家宝”来解释黄金的长期持有价值。

　　黄金的价值在哪？

　　首先，黄金的变现能力很强。它是所有金融投资品、商品里最特殊的。黄金作为一个金融投资品种，既可以做成首饰日用品，还具备法定货币等价物的特殊地位。

　　往往有反方代表说，布雷顿森林体系瓦解后，美元发行不再与黄金挂钩，所以黄金的货币等价物地位不再。那么，我建议看看央行的黄金储备。

　　据新华社报道，截至7月末，我国黄金储备为6226万盎司，价值888.76亿美元，环比增加32万盎司，为央行连续第8个月增持黄金储备。央行在官网发布的数据显示，2016年10月末至2018年11月末，央行黄金储备保持在5924万盎司不变。从2018年12月末开始，央行逐月增加黄金储备。今年上半年，各国央行购金总量达到374.1吨，创下世界黄金协会有统计数据以来全球官方黄金储备同期最大净增幅。更多新兴市场经济体央行加入购金行列。

　　央行的外汇储备相当于一个国家的流动资金+应急备用金。假如黄金已经不具备货币等价物的属性，各国央行为什么要持有这么多的黄金？

　　其次，和其他贵重商品、艺术品相比，黄金价值高、流动性好，易于保存和携带，是商品里面最具投资意义的。为什么这么说？黄金是标准化的，且不易造假，在全球有非常成熟的交易所，24小时实时交易，报价全球同步，价格非常透明。相比较而言，由于缺乏顶级的市场交易方（央行、主权基金）、无法标准化、不具备长期公认的价值、没有公信的服务机构，宝石和其他贵金属的储量、需求情况、成交量和价格，总体来看就不那么透明了，这方面的信息往往仅限于专业的机构能去了解。也许在未来，随着可开采储量的发现，不排除某些很珍贵的石头将不如我们想象般稀有。

　　黄金如何投资？

　　很多人先分析黄金的三大属性，再画历史价格图，和债券、股票去对比，得出一个结论，黄金的长期投资收益并不高，差不多只能跑赢通胀。这个结论没错，但是分析的根基还是有问题。

　　我们要认识到黄金是货币等价物。为什么要去和债、股对比收益和价格走势？货币最重要的是价格稳定。而且黄金由于可开采储量有限，供应量固定，被公认为避险资产。所以黄金被各国央行持续青睐。国际货币基金组织数据显示，自2010年以来，全球央行已购买了4000多吨黄金，所持黄金总价值约为1.4万亿美元，占所有中央银行外汇储备的10%，今年是各国央行净买入黄金的第十年。

　　那么把黄金当作特殊的货币等价物来持有，岂不是损失了投资股票或者债券的机会收益？所以我们应该用全市场资产配置的方法，配置一部分黄金这样的估值独立的具有避险性质的资产。

　　具体可以参考以下几条：

　　实物金优先。投资金条是最适合长期持有的。“纸黄金”交易是以黄金价格为参考标的的价差交易，取不出实物黄金，适合短期赚取价差。另外，金首饰的购买价格包括了加工费，高于投资金条。金首饰是商品，不像投资金条一样标准化，再加上佩戴磨损，某一天拿去黄金回收公司融化回收，很可能克重就变少了。

　　长期持有，不适合炒作。我根据黄金K线估算了一下，黄金持有20年的收益大约是400%，按单利算就是每年20%；持有10年的收益大约是50%，平均每年5%；如果在2013年至2018年当中任何一年持有，平均每年的投资收益最低大约-25%，最高大约14%，短期持有黄金的收益波动非常大。

　　黄金没有类似的替代品。有朋友买着买着黄金，开始买白银、买钯金，感觉都是贵金属，价格走势也差不多，就“资产配置”一下，都买一点。但白银和钯金说到底是工业用途为主的商品，不是货币等价物，也没有央行会去持有和储备。虽然正常情况下，价格随金价波动，但不能确定其价值是否足够稳定。

　　日常的投资决策跟随央行，不要跟随“中国大妈”。既然有各国央行作为最佳买方代表，那么我们也可以跟随央行的策略，持续稳健地增持黄金。而每当“中国大妈”蜂拥而上抢购黄金时，往往是时候卖掉一些黄金了。