■陆湜柒

　　在风靡全球的《原则》一书中，全球最大对冲基金桥水基金创始人瑞·达里欧谈到了他为桥水设计的模型，即是否存在一个可以应对任何情况的完美投资方案。

　　桥水旗下有一款著名策略产品——“全天候基金”。顾名思义，就是无论投资的“天气”如何，基金都可以获得稳健回报。

　　全天候策略是建立在风险平价（Risk Parity）的基础上，也就是从风险角度去配置资产。在瑞·达里欧看来：“在不同的经济周期中，表现最好的资产各不相同。如果我们把钱分散到不同的市场中，把所有资产大类都配置一些，并保持每一类资产在这个投资组合里的风险都和其他资产差不多，那么理论上这个投资组合就可以应对各种经济风险了。”

　　虽然今年疫情等因素对全天候策略造成了一定冲击，但大多数时候，全天候策略都给投资者们带来了稳健的收益。那么，该策略要怎么配置呢？有网友给出了大概的参考：第一，把30%的资产配置在股票上（股票要进一步分散，比如购买各种类型指数基金）。第二，配置一些长期国债。15%配置到中期国债（期限是7~10年），40%配置到长期国债（期限是20~25年）。第三，再配置7.5%的黄金和7.5%的大宗商品，这样就完成了整个投资组合的配置。

　　这个策略的收益情况如何呢？有投资机构做过类似的回测，将纯债基金、可转债基金、偏股基金（包括消费、医疗、科技三大热门板块）、黄金基金和QDII基金按照一定比例做成一个组合，从2015年到2020年平均年化约为17%，虽然看上去收益率并没有某些热门基金高，但由于资产组合的缘故，无论是最大回撤还是波动率都控制在一个比较小的范围内。比如在2018年，虽然偏股型基金和可转债基金出现了亏损，但黄金、QDII基金和纯债实现了正收益，整体亏损幅度就大为降低，比单一投资偏股型基金要小得多了。

　　那么，我们普通投资者可以从中学到些什么呢？一是投资时要考虑避免资产的重复，比如今年医疗类基金涨势喜人，而医疗类基金和创业板关联度较高，当我们投资了医疗类基金时，再投资创业板指数基金就有些重复投资了。二是可以考虑适当投资黄金和海外指数，比如美股的纳斯达克指数、标普指数和国内A股指数的关联度相对较低，黄金又被称作“避险资产”，关联度和其他各类资产都不太高。我们也可以通过基金定投的方式，在做到资产多元配置的同时，进一步降低投资风险。